SpaceX 在加密交易所的交易分佈
IPO 當週的放量已經降溫，SpaceX 的永續合約仍在加密交易所保持約 25 億美元的單日成交。交易量落在哪裡、IPO 期間哪些承諾被退款、各個代碼實際交付的是什麼。
IPO 當週的放量已經降溫，SpaceX 的永續合約仍在加密交易所保持約 25 億美元的單日成交。交易量落在哪裡、IPO 期間哪些承諾被退款、各個代碼實際交付的是什麼。
在 IPO 後第三週的 7 月 1 日，SpaceX 在各加密交易所的交易量達 26 億美元。其中 98% 屬於只提供價格曝險而無真實股票的股票永續合約。其餘部分則作為由 5 家發行方發行的現貨代幣，以及通過交易所自身的券商服務售出的真實股票進行交易。
在我們追蹤的交易所中，SpaceX 是交易量最大的現貨代幣和股票永續合約。三週前，這家公司還未上市。它的 IPO 成為每家提供股票曝險的加密交易所面臨的一場現場壓力測試：那些未能兌現的承諾最終以穩定幣退款，而支撐它們的真實需求則繼續在盤面上交易。
僅 7 月 1 日當天，Binance 就處理了約 15 億美元的 SpaceX 永續合約交易，並持有 2.028 億美元的未平倉合約。Hyperliquid 持有另外的 8320 萬美元；這兩家交易所合計佔據了該產品 64% 的未平倉合約。
現貨代幣將 SpaceX 引入加密訂單簿，使其成為鏈上資產。其背後的權利類型各異，從託管的真實股票到追蹤憑證不等。在 7 月 1 日換手的 4350 萬美元代幣化 SpaceX 中，Binance 上的 bStocks SPCXB 佔據了約 85%。它並非一直佔據榜首：在上市後的前四天內，xStocks 主導了代幣交易，而自 6 月 16 日起，bStocks 開始領跑。我們在Binance bStocks 單日交易量突破 1.08 億美元一文中分析過 bStocks 這一產品線 20 天以來的表現。
真實股票補齊了產品矩陣。Binance、Gate、Kraken 和 Backpack 都通過持牌經紀商提供納斯達克上市股票，而這場打破紀錄的 IPO 更是激發了人們對這些新推出的股票產品的興趣。
在交易所的股票服務和現貨代幣發行方背後，總是出現同一家公司的身影：美國經紀商 Alpaca。Alpaca 通過 API 提供經紀基礎設施，這使得金融科技和加密應用能夠嵌入其交易與託管通道，而無需自己成為經紀商。其經紀交易商實體 Alpaca Securities 是 FINRA 與 SIPC 成員。Alpaca 託管著 Binance 和 Gate 股票服務背後的真實股票，也持有支持 Dinari SPCXD 代幣的真實股票。
首批 SpaceX 產品上線時並沒有參考價格。Hyperliquid 上的 trade.xyz 前端於 5 月 18 日以 150 美元的參考價上線了 xyz:SPCX。Binance 的首個上市前永續合約 SPCXUSDT 隨後於 5 月 21 日推出。由於不存在公開報價，各個平台均依據自身交易數據或最後一次公開的私募估值進行標記。
資金比股票更早到位。路透社援引 Talos 數據，將 5 月 17 日至 6 月 10 日前後 8 家交易所的上市前 SpaceX 永續合約交易量估算為約 32 億美元，其中 Binance 成交約 21 億美元。隱含估值一度攀升至約 2.5 兆美元，而最終的 IPO 定價為 135 美元。
IPO 規模空前。SpaceX 於 6 月 11 日將每股 A 類股定價為 135.00 美元，並於次日以代號 SPCX 登陸納斯達克。該發行在超額配售全部行使後於 6 月 15 日完成：共發售 638,888,888 股，募集總額約 860 億美元。
6 月 12 日，加密市場這邊的絕大多數產品也集中上線：
SPCXON。SPCXX 與 SPCXx。SPCXB。需求緊隨產品而來。Binance 報告當天 SPCXUSDT 的交易量達到約 57 億美元，成為其平台上僅次於比特幣的第二大產品。7 月 1 日，該股票收盤價為 157.54 美元，較 IPO 定價上漲了 17%。
那些承諾交付股票的產品必須找到真實的股票來支持。由於面臨股票短缺，Binance 取消了其 Wallet 的上市前 SpaceX 活動，向約 27,700 個地址全額退還了約 5.57 億美元的 USDC，並追加了價值 100 萬美元的 SPCXB 空投。這波短缺的源頭在於更上游：xStocks 背後的發行方 Backed 無法籌集到多家交易所上市前活動所依賴的足夠股票數量，導致 Bybit、Kraken 和 Gate 的相關活動被取消。最終，有些交易所進行了全額退款，而另一些則只實現了部分成交。Ondo 的 SPCXON 藉助已歸檔的最終條款，如期在 IPO 當日早晨完成了交付。現貨代幣如期上線並繼續交易；發生中斷的只是基於它們所建立的上市前活動。
退款沒有終結這筆交易。永續合約的總成交在 6 月 16 日達到 91 億美元的峰值，隨後回落至峰值的四分之一左右。留下來的規模依然是加密通道上最大的股票品種：SpaceX 永續合約 6 月 30 日成交約 24 億美元，7 月 1 日約 25 億美元，超過我們追蹤的任何其他股票永續合約的兩倍。
在我們追蹤的交易所中，SpaceX 以 18 個交易品種掛牌。每一個品種下，你持有的東西各不相同。
SPCX。SPCXD 在 Alpaca 處持有一股真實股票；bStocks 的 SPCXB 則是基於 ADGM 招股說明書發行的受益權益憑證。SPCXON 使你成為一家 SPV 的有擔保債權人；xStocks 的 SPCXx/SPCXX 是一種澤西 SPV 掛鉤憑證；Reality 的 rSPCX 則以對沖流動性支持發行。$SPCX 在 Solana DEX 上交易；我們通過其鏈上供應量來衡量該資產。SPCXUSDT 和其他永續合約均以現金交割：僅提供價格曝險，而不對公司享有任何權利。Get Real Stocks 正是為此而生。我們追蹤各個發行方和交易所並研讀招股說明書，從而讓你在交易前就能看清一檔代幣化股票背後你實際擁有什麼。動態更新的 SPCX 頁面彙總了每一個交易品種的交易量、未平倉合約以及各代號背後的權利類型：Get Real Stocks 上的 SPCX。