SpaceX 在加密交易所的交易分布
IPO 当周的放量已经降温，SpaceX 的永续合约仍在加密交易所保持约 25 亿美元的单日成交。交易量落在哪里、IPO 期间哪些承诺被退款、各个代码实际交付的是什么。
IPO 当周的放量已经降温，SpaceX 的永续合约仍在加密交易所保持约 25 亿美元的单日成交。交易量落在哪里、IPO 期间哪些承诺被退款、各个代码实际交付的是什么。
在 IPO 后第三周的 7 月 1 日，SpaceX 在各加密交易所的交易量达 26 亿美元。其中 98% 属于只提供价格敞口而无真实股票的股票永续合约。其余部分则作为由 5 家发行方发行的现货代币，以及通过交易所自身的券商服务售出的真实股票进行交易。
在我们追踪的交易所中，SpaceX 是交易量最大的现货代币和股票永续合约。三周前，这家公司还未上市。它的 IPO 成为每家提供股票敞口的加密交易所面临的一场现场压力测试：那些未能兑现的承诺最终以稳定币退款，而支撑它们的真实需求则继续在盘面上交易。
仅 7 月 1 日当天，Binance 就处理了约 15 亿美元的 SpaceX 永续合约交易，并持有 2.028 亿美元的未平仓合约。Hyperliquid 持有另外的 8320 万美元；这两家交易所合计占据了该产品 64% 的未平仓合约。
现货代币将 SpaceX 引入加密订单簿，使其成为链上资产。其背后的权利类型各异，从托管的真实股票到追踪凭证不等。在 7 月 1 日换手的 4350 万美元代币化 SpaceX 中，Binance 上的 bStocks SPCXB 占据了约 85%。它并非一直占据榜首：在上市后的前四天内，xStocks 主导了代币交易，而自 6 月 16 日起，bStocks 开始领跑。我们在Binance bStocks 单日交易量突破 1.08 亿美元一文中分析过 bStocks 这一产品线 20 天以来的表现。
真实股票补齐了产品矩阵。Binance、Gate、Kraken 和 Backpack 都通过持牌经纪商提供纳斯达克上市股票，而这场打破纪录的 IPO 更是激发了人们对这些新推出的股票产品的兴趣。
在交易所的股票服务和现货代币发行方背后，总是出现同一家公司的身影：美国经纪商 Alpaca。Alpaca 通过 API 提供经纪基础设施，这使得金融科技和加密应用能够嵌入其交易与托管通道，而无需自己成为经纪商。其经纪交易商实体 Alpaca Securities 是 FINRA 与 SIPC 成员。Alpaca 托管着 Binance 和 Gate 股票服务背后的真实股票，也持有支持 Dinari SPCXD 代币的真实股票。
首批 SpaceX 产品上线时并没有参考价格。Hyperliquid 上的 trade.xyz 前端于 5 月 18 日以 150 美元的参考价上线了 xyz:SPCX。Binance 的首个上市前永续合约 SPCXUSDT 随后于 5 月 21 日推出。由于不存在公开报价，各个平台均依据自身交易数据或最后一次公开的私募估值进行标记。
资金比股票更早到位。路透社援引 Talos 数据，将 5 月 17 日至 6 月 10 日前后 8 家交易所的上市前 SpaceX 永续合约交易量估算为约 32 亿美元，其中 Binance 成交约 21 亿美元。隐含估值一度攀升至约 2.5 万亿美元，而最终的 IPO 定价为 135 美元。
IPO 规模空前。SpaceX 于 6 月 11 日将每股 A 类股定价为 135.00 美元，并于次日以代号 SPCX 登陆纳斯达克。该发行在超额配售全部行使后于 6 月 15 日完成：共发售 638,888,888 股，募集总额约 860 亿美元。
6 月 12 日，加密市场这边的绝大多数产品也集中上线：
SPCXON。SPCXX 与 SPCXx。SPCXB。需求紧随产品而来。Binance 报告当天 SPCXUSDT 的交易量达到约 57 亿美元，成为其平台上仅次于比特币的第二大产品。7 月 1 日，该股票收盘价为 157.54 美元，较 IPO 定价上涨了 17%。
那些承诺交付股票的产品必须找到真实的股票来支持。由于面临股票短缺，Binance 取消了其 Wallet 的上市前 SpaceX 活动，向约 27,700 个地址全额退还了约 5.57 亿美元的 USDC，并追加了价值 100 万美元的 SPCXB 空投。这波短缺的源头在于更上游：xStocks 背后的发行方 Backed 无法筹集到多家交易所上市前活动所依赖的足够股票数量，导致 Bybit、Kraken 和 Gate 的相关活动被取消。最终，有些交易所进行了全额退款，而另一些则只实现了部分成交。Ondo 的 SPCXON 借助已归档的最终条款，如期在 IPO 当日早晨完成了交付。现货代币如期上线并继续交易；发生中断的只是基于它们所建立的上市前活动。
退款没有终结这笔交易。永续合约的总成交在 6 月 16 日达到 91 亿美元的峰值，随后回落至峰值的四分之一左右。留下来的规模依然是加密通道上最大的股票品种：SpaceX 永续合约 6 月 30 日成交约 24 亿美元，7 月 1 日约 25 亿美元，超过我们追踪的任何其他股票永续合约的两倍。
在我们追踪的交易所中，SpaceX 以 18 个交易品种挂牌。每一个品种下，你持有的东西各不相同。
SPCX。SPCXD 在 Alpaca 处持有一股真实股票；bStocks 的 SPCXB 则是基于 ADGM 招股说明书发行的受益权益凭证。SPCXON 使你成为一家 SPV 的有担保债权人；xStocks 的 SPCXx/SPCXX 是一种泽西 SPV 挂钩凭证；Reality 的 rSPCX 则以对冲流动性支持发行。$SPCX 在 Solana DEX 上交易；我们通过其链上供应量来衡量该资产。SPCXUSDT 和其他永续合约均以现金交割：仅提供价格敞口，而不对公司享有任何权利。Get Real Stocks 正是为此而生。我们追踪各个发行方和交易所并研读招股说明书，从而让你在交易前就能看清一只代币化股票背后你实际拥有什么。动态更新的 SPCX 页面汇总了每一个交易品种的交易量、未平仓合约以及各代号背后的权利类型：Get Real Stocks 上的 SPCX。